锌价回归基本面 镍库存维持累库趋势

周一沪锌主力 2403 合约期价震荡偏弱，伦锌弱运行。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 21400~21490 元/吨，对 2402 合约升水 20~30 元/吨。节前贸易商存挺价情绪，然临近春节下游多陆续放假，对高价锌锭采买情绪不高，呈现有价无市的状态。

SMM：截止至本周一社会库存未 8.24 万吨，较上周四增加 0.38 万吨。昨日 LME 库存 190925 吨，减少 675 吨。Fresnilloplc：2023 年第四季度锌精矿金属量 28844 吨，同比增长 25.1%，2023 年锌精矿金属量 107705 吨，同比增长 8.6%。

整体来看，美国经济数据欠佳，美元先涨后跌维持 103 附近，内外锌价均收跌。宏观乐观情绪逐步消化，锌价回归基本面。当前国内需求边际转弱，累库兑现。与此同时累库程度低于往年同期，叠加当前 TC 下，成本端有支撑。锌市延续多空交织，短期区间上沿附近承压回调。

操作建议：空单持有

【沪镍】

周一沪镍主力合约震荡偏弱运行。SMM 1#镍报价 130900 元/吨，下跌 1350，进口镍报 129150 元/吨，下跌 1450。金川镍报 132600 元/吨，下跌 1350。电积镍报 128200 元/吨，下跌 1450。进口镍贴水-100 元/吨，上涨 50，金川镍升水 3400 元/吨，下跌 1350。SMM 库存合计 1.97 万吨，环比增加 462 吨。

资源端的扰动仍在延续，焦点仍在于印尼镍矿审批和大选后的政策变动。目前矿端供给整体稳定，镍铁厂库存较高，矿端影响有限。基本面方面暂无明显波动，季节性淡季背景下，库存维持累库趋势，限制镍价上方空间，可尝试短线逢高沽空。

操作建议：逢高沽空