上周仅13只权益类FOF收红，个别跌超10%

从盘面来看，上周的行情相对极端，但在业内分析来看，衍生品投资工具的爆仓是当前拖累市场的主要原因，而就探低企稳的时间判断来看，业内仍旧难以定论。

FOF单周跌超10%！A股遭遇极寒行情

万得全A指数单周跌超9.27%，这意味着，个股单周均获一个跌停板，而从万得全A平均股价指数来看，上周的跌幅达到了14.44%，意味着投资者在上周的平均账面亏损也在这一幅度上下，而由于大小票风格的不同，一众中小市值个股持仓的品种或投资人亏损幅度可能更大。

就FOF基金来看，上周全市场权益类FOF仅有13只收红，甚至出现了跌超10%的品种。例如富国智鑫行业精选A，上周Wind统计显示，基金净值单周跌幅达到10.32%，而股票型FOF全部收跌，跌幅最小的是国泰行业轮动A录得-3.51%。

混合型FOF或有债券资产的贡献，跌幅相对较小，但总体也是呈现普跌态势，成绩最好的是前海开源裕泽定开录得0.71%，最差的是西藏东财均衡配置三个月A大跌8.29%，混合型FOF的平均涨跌幅为2.26%，中位数为跌1.84%。

上周后半段出现加速下跌的现象之后，雪球敲入或两融爆仓被市场广泛热议，记者从业内了解获悉，前者出现了加速出清的状态，后者或许才刚刚开始。

目前来看，两融余额连续缩水。Wind数据显示，1月初两融余额1.65万亿元，融资余额1.58万亿元，而截至1月30日，最新两融规模是1.58万亿元，融资余额1.52万亿元，出现缩水，此外1月30日两融余额较上一交易日减少92.22亿元，连续3个交易日减少，而在上周，两融余额已经跌至1.52万亿元。

一般来说，“两融”投资者的维持担保比例130%是平仓线，150%是警戒线，低于平仓线券商就会通知投资者去补仓，把维持担保比例上升到130%以上，否则就有可能会出现强制平仓。从中国证券金融股份有限公司披露的数据来看，目前两融的平均维持担保比例在229.3%，虽然已经低于2022年4月（235%）的低点，但较2018年的（215%）低点仍有距离。

上周收益排名靠前的各类型FOF（数据来源：Wind）

市场处于超跌区域，静待风险偏好重归平稳

但客观存在的是，今年以来A股主要指数陷入调整，上证综指今日最低跌至2635点。回过头看，上证综指月线已经六连阴。市场的颓靡走势引发投资者对融资、股权质押等资金面风险的担忧。

上周，银行板块表现相对领先。一方面，一月未降息的背景下，银行净息差得到保护；另一方面，当前市场风险偏好处在低位，避险情绪占上风，银行作为高股息资产，叠加“开门红”业绩支持，或更受投资者青睐。

政策面上，资本市场、地产、国企改革等政策持续发酵，具体措施逐步落地。资本市场方面，29日起，证监会进一步优化融券机制，全面暂停限售股出借，并限制融券效率，该举措体现“以投资者为本”的理念，有助于营造公平的市场环境，防范内幕交易、市场操纵等违规行为。

资金面上，上周场内ETF再度放量，宽基指数ETF保持大幅净流入趋势，对A股形成支撑。截至2月2日，股票型ETF合计资金净流入约400亿元。随着市场估值来到历史底部，长期资金借道ETF加速配置，年初以来合计资金净流入超1600亿元，1月净流入创去年8月份以来单月净流入新高。

策略配置方面，长城基金分析指出，短期来看，关注政策指引和业绩预喜共振的板块。1月下旬以来，稳增长政策进一步加码，对A股市场形成一定的边际利好。在基本面好转、市场整体风险偏好回暖之前，高股息策略仍有望继续占优。中长期建议持续关注前期超跌但产业趋势向好的一些板块。

海通策略研报指出，当前A股估值、破净率、风险溢价等指标显示市场已处在大的底部区域，融资及股权质押的压力还需继续观察，不过积极政策的密集出台有望使得宏微观基本面逐渐转暖，资金面后续也有望出现积极变化。

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