过会近一年后，睿联技术提交注册：与实控人表弟公司关联交易逾千万元、研发费用率远低于同行均值、营收几乎靠境外市场

今年1月初“过会”的深圳市睿联技术股份有限公司（简称睿联技术），时隔逾11个月后，终于在近日提交了注册申请。然而，在睿联技术提交注册背后，其营收几乎靠境外市场、六成销售额来自亚马逊平台并且该平台上有其他竞品、声称业绩增长一方面来自内部技术创新但报告期内研发费用率远低于同行均值、与实控人的表弟所设立的公司存在关联交易并且该公司一度跻身前五大委托加工商等等，值得关注。

营收几乎全靠境外市场

平均六成销售额来自亚马逊平台

根据注册版招股说明书，睿联技术主要从事自主品牌“Reolink”的家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售，以线上平台为主要销售渠道，重点面向海外消费市场。

从报告期的经营数据来看，睿联技术的营收几乎依靠境外市场。报告期内，睿联技术重点面向海外消费市场，境外销售产品收入占当年合计产品销售收入的比例分别为 99.99%、99.87%、99.98%和 99.91%，主要销售区域包括美国、欧洲等。

然而，近年来，全球贸易摩擦和地缘政治冲突逐渐增多，存在各种不确定性的非市场环境影响因素，不排除海外国家与中国的贸易摩擦加剧并持续恶化或目标市场需求波动，将可能对公司业务造成不利影响，进而影响公司的经营业绩。

睿联技术表示，目前，公司在国内市场销售占比还较少。从发展战略和资源禀赋考虑，公司短期预计仍将战略聚焦于海外市场，国内市场作为中长期市场布局，现阶段处于前期探索发展阶段。因此，从短期来看，公司国内市场销售占比预计仍然会维持在较低比例。较成熟的国内市场竞争对手而言，公司将重点瞄准并开发国内的中高端细分市场，寻求差异化发展，但鉴于对国内市场需求特点的深入理解和品牌知名度还有待时间沉淀，未来不排除存在国内市场开发不及预期的风险，可能对分散经营产生不利影响。

并且，睿联技术营收几乎依靠境外市场的同时，报告期内，其六成销售额来自亚马逊平台，并且在亚马逊平台上还有其他竞品。

招股书显示，报告期内，公司主要通过亚马逊、eBay、速卖通、官网等线上渠道销售，其中通过亚马逊平台实现销售额占当年合计产品销售收入的比例分别为 67.90%、63.80%、66.05%和 64.47%，占比相对较高。与此同时，亚马逊旗下的家用摄像机品牌 Ring、Blink 也是公司线上销售主要竞争对手。

风险提示显示，亚马逊是欧美国家消费者的主要线上购物平台，如果平台方由于市场竞争、经营策略变化或当地国家政治经济环境变化而造成市场份额降低，而公司未能及时调整销售渠道策略，可能对销售额产生不利影响。另外，若平台方的店铺管理、退换货、付款等政策有不利于销售方的调整，或亚马逊调整经营策略，打压平台非自主品牌，或公司不能够持续满足平台的规则要求，也可能对公司业务经营造成不利影响。

声称技术创新驱动业绩增长

研发费用率却远低于同行均值

作为研发、销售家用视频监控产品软硬件的企业，睿联技术的业绩增长对技术创新的依赖性比较明显。

报告期内，公司营业收入分别为 96,004.65 万元、136,721.14 万元、165,237.89 万元和 88,367.84 万元，2020 年至 2022 年年均复合增长率为 31.19%，呈快速增长的态势。睿联技术坦言，报告期内，公司业绩增长一方面依托于内部的持续技术创新和自主品牌营销推广，另一方面受益于外部的终端市场需求增长和近年来海外线上消费习惯渗透、跨境电商销售渠道迅猛发展。

招股书显示，睿联技术主营的家用视频监控产品，是在传统工程视频监控基础上，融合新兴技术应用创新形成的细分行业，属于技术创新型行业，围绕“技术+品牌”构建差异化、 平台化的发展体系，以技术创新支持品牌树立，以品牌效应直达终端用户，以用户需求反哺技术创新，形成良性发展机制，实现科技创新与产业发展的深度融合。

不过，对比可比同行的研发费用率均值，睿联技术明显落后。报告期内，睿联技术的研发费用率分别为：3.38%、3.46%、4.28%、4.47%，而同行可比公司的均值分别为：6.78%、4.49%、5.63%、8.44%。