五位首席经济学家：资本市场改革应从供需两端发力

本报记者 吴晓璐 邢萌 孟珂

中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。其中指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。

《证券日报》记者第一时间连线五位首席经济学家进行解读，专家认为，资本市场可以从供需端改革等方面发力。

资本市场重要性凸显

申万宏源研究所首席经济学家杨成长对《证券日报》记者表示，将“要活跃资本市场，提振投资者信心”作为推动经济持续稳定发展的一个重要方面，充分体现了党中央对资本市场的高度关注。未来，资本市场改革需要从供需两端发力，推动市场平稳健康运行，提振投资者信心。

“当前我国经济仍在复苏过程中，主要面临的问题仍然是需求不足，特别是内需不足，所以需要在加强资本市场供给端和需求端改革发力，吸引中长期资金入市。”杨成长分析称。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉记者，当前经济发展更注重质量和效益，从部分经济数据上来看，宏观经济仍面临一定压力，而资本市场是金融服务实体经济的纽带，重要性凸显。

中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，基于稳中求进的工作总基调，通过加大宏观政策调控力度，支持实体经济发展的同时扩大内需，并保持人民币汇率稳定性，以此来改善投资者预期，进而提振投资者信心，推动资本市场活跃度提升，维护市场稳定健康发展。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对《证券日报》记者表示，预计下半年经济工作将强调宏观调控政策更加有力、有度、有效，调控手段与工具推陈出新、精准有力、提质增效，继续在稳增长、调结构、控风险、促改革各任务之间实现成功实践与有效平衡。结合金融供给侧结构性改革的深入开展、资本市场高水平制度型对外开放的持续推进、资本市场基础性制度的优化和重构，预计资本市场将趋于活跃，金融特别是直接融资服务实体经济高质量发展的质效将不断提升。

要处理好供需两端关系

近年来，资本市场深改不断推进，在服务实体经济高质量发展方面作用日益凸显。

从供给端来看，今年2月份，股票发行注册制改革全面实施，6月份，债券注册制改革落地，同时监管部门压实中介机构责任，严把资本市场“入口关”。从需求端来看，中长期资金入市环境不断优化，如4月份，沪深港通交易日历优化正式实施，6月份，证监会就《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》征求意见，7月份，证监会制定实施公募基金行业费率改革工作方案，头部公募基金费率调整率先落地。

董忠云表示，今年以来，资本市场多项投资端改革举措落地，一方面不断提升对外开放的广度和深度，提高外资参与A股的便利性；另一方面降低主动权益类公募基金费率水平，规范基金销售环节收费，完善公募基金行业费率披露机制等，让利投资者，体现出监管对市场的呵护和维护市场稳定的决心。

在杨成长看来，提振投资者信心也是多角度、多方面的，需要把资本市场跟宏观经济、产业发展、金融变革结合起来。特别是在注册制改革下，资本市场对实体经济发展支持力度较大，为市场提供了大量的股债产品，同时也需要为投资者创造财富，成为居民财富管理中心。处理好资本市场供需两端的关系，是当前资本市场改革的一个关键点。

据记者了解，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，多措并举壮大专业机构投资力量；同步不断优化资本市场生态，提高上市公司质量，提升资本市场吸引力，持续构建“愿意来、留得住”的市场环境，引导各类中长期资金提高权益投资实际比重。

杨成长建议，一方面，要壮大专业机构投资者队伍。进一步丰富适合长期投资、特别是对风险防范要求较高的资金进入资本市场的产品和方式。如证券公司、公募基金可以设计一些低风险、低波动性且适合大资金或机构投资者参与的权益类产品。推动险资等长期资金入市比重提升。另一方面，近年来，个人投资者通过公募基金参与资本市场越来越多。除了降成本外，公募基金需要继续提高专业投资能力和产品业绩，同时做好风险防范，使居民能够获得较为稳定的投资收益。

A股下半年积极因素汇聚

展望下半年，业界认为，市场对国内经济回稳向好信心充足，A股估值已处于底部区域，有望在调整充分后回升。

“总体来看，国内经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的态势并未改变，伴随下半年政策发力，宏观经济仍将延续恢复态势，对于未来资本市场而言，要更加充分发挥服务企业融资功能，帮助企业实现高质量发展。”陈雳认为。

中信证券首席经济学家明明表示，6月份我国制造业采购经理指数（PMI）边际改善，生产端等领域的高频数据企稳回升，经济稳定回升趋势延续。从当前来看，乐观的政策和市场预期共同决定A股向好。