【立方债市通】豫资控股集团推进改组国资运营公司/洛阳一平台选聘发债主承销商/机构分析2024年城投债策略

第054期

（2023年1月8日）

　　364境外城投债发行走俏，或引发监管部门关注

　　在海外发债的监管方面，国家发改委在2023年2月实施的56号令主要针对企业中长期外债进行监管，中长期外债指1年期（不含）债务工具，364天及以下的外债不属于该令监管范围，发行流程简单，所以一些企业选择发行364天的外债。2023年全年，境外城投债累计发行234只，融资金额为253.72亿美元，其中超2/3的期限都在1年以下，平均融资利率在6.5%以上，发行主体主要来自山东、浙江。

　　业内人士称，严控地方债务总量并推动地方降低债务成本的趋势下，城投境外高息发短期债券这一操作不太符合中央化债的整体思路，未来有可能引起监管部门的注意，对此进行约束。

　　国务院改革五千亿国有资本预算制度，有何深意？

　　近日，国务院发布了《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》，对这个涉及5000多亿元的重要国家账本实施改革，在收入端扩大国有资本经营预算实施范围，健全收益上交机制，逐步实现国有企业应纳尽纳，并及时足额缴纳收益。在支出端，优化支出结构，强化资本金注入，支持国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力，提升资金使用效率。

　　多位财税专家告诉记者，此《意见》对国有资本经营预算一系列改革举措，有利于做大国有资本经营收入规模，优化支出结构以推进国企聚焦重要行业和关键领域，更好地发挥国有资本经营预算对宏观经济运行、国有经济布局结构的重要调控作用。

　　○ 河南

　　洛阳市国资委：设立10亿元规模平滑基金，支持监管企业发行债券不低于150亿元

　　近日，洛阳市国资委党委书记、主任易勋在接受记者专访时表示，要加快推进信保基金扩容，设立10亿元规模的平滑基金，壮大化险资金池，为企业救急。要持续加大企业债券发行力度，支持监管企业发行债券不低于150亿元，争取2024年年底完成洛轴LYC和盛龙实业现场辅导验收和上市申报，持续提信用降成本，为企业健体。要完善国资监管平台“债务管控”模块功能，建立数字化风险防控机制，为企业预警。

　　○ 国内

　　广州发文：鼓励融资租赁公司在港澳以发债等方式进行融资

　　广州市地方金融监督管理局发布关于印发《关于大力发展融资租赁支持制造业高质量发展的实施方案》的通知。其中提到，探索跨境资金自由流动，鼓励融资租赁公司在港澳以发债、贷款等方式进行融资。探索跨境租赁资产交易，依法开展跨境租赁和转租赁业务。【详情】

　　洛阳古都丽景控股集团拟发行15亿元公司债，公开选聘主承销商

　　1月8日，洛阳古都丽景控股集团发布2024年非公开发行公司债券主承销商选聘项目招标公告。洛阳古都丽景控股集团计划非公开发行公司债券，发行规模不超过15亿元（含15亿元）。此次招标范围包括公司债券发行主承销服务及发行过程的全部工作内容，债券期限为不超过5年，承销方式为余额包销。此次招标文件递交截止时间、开标时间均为2024年1月30日。

　　郑州市郑汴开发建设公司5.2亿元中票完成发行，利率3.3％

　　1月8日，郑州市郑汴开发建设有限公司披露了2024年度第一期中期票据发行情况。

　　本期债券简称“24郑汴开发MTN001”，发行总额5.2亿元，发行利率3.3％，期限为3+2年；簿记管理人/主承销商为华泰证券，联席主承销商为华夏银行。本期债券所募资金全部用于偿还有息负债。

　　济源投资集团拟发行10亿元公司债，已获上交所反馈

　　1月8日，济源投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行短期公司债券已获上交所反馈。本期债券拟发行金额为10亿元，承销商/管理人为五矿证券。

　　商丘市铁路投资公司拟发行25亿元公司债，已获上交所反馈

　　1月8日，商丘市铁路投资有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券，已获上交所反馈。该债券拟发行金额25亿元，承销商/管理人为平安证券、财达证券。

　　豫资控股集团召开改组国有资本运营公司专题研讨会

　　近日，豫资控股集团召开学习《中原豫资投资控股集团有限公司改组为国有资本运营公司方案》专题研讨会。会议强调，将着力提升“进退流转保”资本运作水平，加快从管企业向管资本转变，持续做好资本聚合、转化和管控，加快国有资本合理流动，推动国有资本布局优化和结构调整，加速推进集团改组转型，为我省高质量发展提供强大动能。

　　万达出售佛山顺德万达广场？知情人士称不涉及资产转让

　　1月8日，针对“万达出售佛山顺德万达广场，美的置业接盘”的市场消息，了解该交易的知情人士回应记者，佛山顺德万达广场资产一直由美的公司持有，此前委托万达商管进行轻资产管理并使用万达品牌，万达未持有佛山顺德万达广场资产。本次交易是经双方协商一致，对广场经营方式进行调整，万达商管不再负责顺德万达广场的经营管理，交易不涉及到广场资产转让。

　　国金证券固收首席樊信江：城投债行情仍有进一步演绎空间

　　1月8日，在国金证券2024年春季策略会上，国金证券固定收益首席分析师樊信江分享了其2024年城投债年度策略。

　　展望后市，城投债情绪面、基本面和供需面将持续形成共振，票息收益将构成重要收益来源：“供给稀缺将继续成为城投债的核心定价因素，供需矛盾之下城投债行情仍有进一步演绎的空间，此外目前债券估值对非标及非债券债务风险反应钝化，或是推动行情继续演绎的另一因素。”

　　在化债政策的呵护下，2025年之前行权到期的城投债安全边际依然较高，可以适当拉长久期至2年左右，对于利差压缩至低位、后续下行动能不足的区域，仍然可以采取加杠杆套息增厚收益的策略。此外，私募债、永续债与担保债三类品种仍有高票息投资机会，其中担保债兼具票息与安全性，强资质担保与弱资质担保债均有挖掘空间。（中国证券报）

　　中金固收：2024年债市是否会迎来年初开门红？

　　据中金固定收益研究团队报告，2024年第一周，债券市场延续暖意迎“开门红”，除短端利率受年初资金面扰动影响小幅上行外，中长端利率普遍回落，10Y国债利率降至2.52%，为2020年5月以来新低，与近几年年初利率往往上行形成鲜明对比，债市环境呈现出如下特点：

　　1.市场对经济修复强度的预期、以及经济的实际修复状况均弱于往年同期。

　　2.市场对货币政策强度预期强于往年同期。

　　3.资金面环境松于往年同期。

　　4.债市配置需求强于往年同期。

　　5.市场学习效应推动债市启动行情早于往年同期。

　　整体来看，当前利率的下行一方面是对此前预期差的校正而进行补降，另一方面也是源于债市需求强于往年同期的支撑，我们认为前者可能已经逐步计入到当前利率水平之中，但后者仍尚未完全计入，这也就意味着当前利率的下行尚未结束，尤其是考虑到市场对货币政策放松的预期较为中性，对资金面的担忧还未完全消散，我们认为1月乃至一季度利率的下行幅度可能还会超预期，债市当前的“开门红”行情大概率仍会延续。

　　基于上述判断，我们重申今年债券行情的启动可能也会同步前置的判断，我们认为1-2季度或是利率下行较快阶段，尤其是一季度的下行速度可能超市场预期，至一季度末，10年国债利率或降至2.4%，1年同业存单利率或降回到2.2%附近。即便是错过了去年年末时点的配置窗口期，我们认为也仍可在当前时点积极布局，以避免再次错过后续利率潜在下行带来的牛市行情。